中信建投研报称，储能方面，无间重心保举储能板块。近期山东机制电价折价彰着，业主自流配储意愿擢升；宁夏继甘肃之后推出容量电价，有助于业主投资积极性。锂电方面，锂电池块依然杀青2025年市集需求超预期，刻下核心矛盾为2026年需求预期是否无间上修，后续抓续饶恕储能招标及装机数据、2026年带领置信度、2026年车以旧换新等计谋延续情况以及锂电排产信息等。抓续看多锂电、储能。氢能方面，北好意思电力需求缺口带来SOFC（固体氧化物燃料电池）的产业趋势仍在被考据并加强，抓续看好SOFC降本带来度电资本上风；绿醇永久利用趋势是船运脱碳的势必效力，IMO礼貌正在加速平价经由、擢升行业空间。
全文如下中信建投：无间看多储能、锂电池块，饶恕绿醇永久利用趋势
储能方面，无间重心保举储能板块。近期山东机制电价折价彰着，业主自流配储意愿擢升；宁夏继甘肃之后推出容量电价，有助于业主投资积极性。锂电方面，锂电池块依然杀青2025年市集需求超预期，刻下核心矛盾为2026年需求预期是否无间上修，后续抓续饶恕储能招标及装机数据、2026年带领置信度、2026年车以旧换新等计谋延续情况以及锂电排产信息等。抓续看多锂电、储能。氢能方面，①北好意思电力需求缺口带来SOFC的产业趋势仍在被考据并加强，抓续看好SOFC降本带来度电资本上风；②绿醇永久利用趋势是船运脱碳的势必效力，IMO礼貌正在加速平价经由、擢升行业空间。
锂电：锂电池块依然杀青25年市集需求超预期，刻下核心矛盾为26年需求预期是否在20%的增速上无间上修，咱们合计后续饶恕三大信号：①Q4的储能招标情况对应26年的装机数据；②11月底电池企业招标对应26年的要货预期，尽管刻下部分电池企业依然给出26年带领大幅超市集预期，但置信度仍碰到质疑，后续以价为基础的谈量具备的确度；③26年车以旧换新等计谋延续情况以及锂电排产信息。咱们合计刻下尽管有较大预期差，但经济性带动下的储能超预期或将在来岁加速，饶恕度擢升下随时预期第二波行情。
储能：无间重心保举储能板块。近期山东机制电价折价彰着，业主自流配储意愿擢升；宁夏继甘肃之后推出容量电价，有助于业主投资积极性。136号文驱动新动力多数投入市集，促进峰谷价差拉大，加上容量电价握住落地，看好色泽年国内装机非线性擢升。国外好意思国之外市集需求仍保管高速增长，好意思国大漂亮法案核心收尾26年后开工技俩，瞻望装机端需求影响有限。
光伏：《价钱法》撑抓下，光伏主产业链各款式不得低于全资本销售，给予价钱强力撑抓。近期山东机制电价公布，比较此前火电指导价下降彰着，后续组件价钱向下传导能力需要重心不雅察。供需层面，9月起硅料限产限销，硅料产出瞻望环比抓平，况兼销量端也将给予收尾。刻下全资本对价钱撑抓力较强，行业盈利核心无间上移则需要看到供需层面出现超预期的变化。板块里面看好BC电池、浆料款式。
电力开垦：本周AIDC配套电气开垦板块走势有所波动，受AI行业神志影响大。市集对切入国外供应链的公司给出更大念念象空间、更估值高溢价。咱们合计【1】出海景气度延续，25H1国内电力变压器出口增速40%+，饶恕中东契机。【2】AIDC高景气延续；【3】饶恕H2高压开垦放量；雅下技俩配套延伸高压开垦景气周期。功绩角度，25H1出口&高压开垦托福带来积极影响。各个公司在手订单饱和，电力开垦仍是高笃定性板块，估值不高，性价比佳。
风电：本周山东首个机制电价竞价效力出炉，风电0.319元/kWh，光伏0.225元/kWh，折柳较山东省燃煤标杆电价折价19.2%、43%，风电按期展现出较好的机制电价水平，抓续看好风电在发电秉性和电价上的相对上风，“十五五”部分发电集团将风电装机办法擢升至40-50%（十四五不足30%），测算风电“十五五”装机量比较“十四五”有望翻倍，抓续看好风电装机需求。板块方面，抓续首推主机板块，8月招标量、价钱局势高超，
氢能：1、北好意思电力需求缺口带来SOFC的产业趋势仍在被考据并加强，抓续看好SOFC降本带来度电资本上风，SOFC装机渗入率的空间会被握住艰涩，面前仅仅初始；2、绿醇永久利用趋势是船运脱碳的势必效力，IMO礼貌正在加速平价经由、擢升行业空间。
机器东谈主：本周T链催化较多，马斯克在All-In 峰会上称Optimus V3正在烦懑完成硬件（手部是核心）的最终野心，同期部分厂商反映刻下量产带领仍不解确，家具仍在握住迭代。咱们合计后续板块干线围绕V3定型伸开，瞻望V3将在年底发布，定型将在26H1慢慢初始，新技能和新供应链值得饶恕。国内链饶恕工业场景合座贬责决议Demo发布及首个生意订单落地，瞻望25年底初始能看到。
1）需求方面：国度基建计谋变化导致电源投资畛域不足预期；电网投资畛域不足预期；新动力装机增速下降导致对电力开垦需求下降；全社会用电量增速下降等；两网招标经由不足预期；特高压建筑激动经由不足预期。
2）供给方面：铜资源、钢铁等巨额商品价钱上升；电力电子器件供给垂危，国产化经由不足预期。
3）计谋方面：新式电力市集联系支抓力度不足预期；电价机制激动经由低于预期；电力现货市集激动经由不足预期；电力峰谷价差不足预期。
4）国际局势方面：动力危境较快缓解、动力价钱较快下降；国际贸易壁垒加深。
5）市集方面：竞争口头大幅变动；竞争加重导致电力开垦各款式盈利能力低于预期；运载等用度上升。
6）技能方面：技能降本经由低于预期；技能可靠性难以进一步擢升欧洲杯投注入口。