《三国的星空》上映之后，果麦文化（301052.SZ）两个往复日共计下降35.34%，此后连续轰动微跌。限度10月15日收盘，股价为46.2元/股，较9月24日97.5元/股的阶段性高点，已然腰斩。

由闻明作者易中天操刀，背靠果麦文化、后光传媒（300251.SZ）两大行业龙头上市公司，在10月1日黄金周上映，并引得罗翔教诲不雅影扶助且整理千字不雅后感的《三国的星空》，为何予以果麦文化如斯冲击，并让其在二十二家机构投资者眼前，主动承认“用户体验欠佳”？

而对果麦文化的首创东谈主、初代知名网文作者路金波（别称“李寻欢”）来说，手捏多数优质作者、作品的情况下，该若何连续股东将IP资源向影视等规模进行蔓延，以开拓第二增长弧线的企业策略？ 

 

易中天之女、韩寒等东谈主投资，电影票房酸心亿

《三国的星空》以三国为配景，论述了曹操从少年时期，到群雄讨董卓，再到官渡之战时刻线的故事，编剧为易中天。

对曹操颇为进展的易中天，对这部电影可谓委托厚望。

一方面，其暗意该部电影脚本前后改了52稿，改编内容主要来自《三国志》和《后汉书》，但愿不错给不雅众带来一个全新的曹操、袁绍和刘协的东谈主物形象。 

另一方面，电影主要出品方，除了果麦文化、后光传媒（旗下平台）外，还有海平屋脊影视文化（上海）有限公司（下称“海平屋脊”）、上海亭东影业有限公司（下称“亭东影业”）。

亭东影业相对为东谈主熟知，大股东即韩寒，其他股东包括博纳影业（001330.SZ）、路金波、东阳阿里影业、普华成本等投资机构、行业龙头或知名个东谈主。公司此前参与投资了《漫空之王》《奔驰东谈主生》《四海》等繁密影片。

海平屋脊于2023年9月11日建设，大股东为易海贝，其他股东包括易中天、果麦文化、后光影业等。易海贝即易中天之女，曾任万科2049改日城市实验室总司理等职务。

宣发阶段，易中天等《三国的星空》主创曾现身董宇辉直播间进行对话，电影亦曾与网易旗下三国题材游戏《率土之滨》联动。易中天早年“是以我合计曹操终其一世，终末莫得称天子，可能还有一个原因，即是他忘不掉荀彧那一对忧郁的眼睛”商酌言论，也激发了一波“二创”高潮。

不外，上映半个月，《三国的星空》累计票房仅为8111.2万元，猫眼掂量内地总票房迟缓缩小，限度10月15日晚，仅剩8746.6万元，过亿劳作。

2024年4月9日，果麦文化《对于签署电影投资配合条约暨关联往复的公告》的公告深切，公司将投资4000万元参与动画电影《三国的星空》，负责在总体上全权负责影片的斥地和制作，包括但不限于前期筹画、演职东谈主员选聘、建组拍摄以及后期制作，同期全权负责影片在全球鸿沟内宣传刊行所需的宣传方、刊行方、配合机构的继承以及宣传刊行有瞎想的制定。同期亭东影业参与投资1000万元。

该公告未波及后光传媒、海平屋脊投资金额。但即便仅以5000万元成本估量，按照行业旧例，想要回本，票房至少需要达到1.5亿元。

2025年10月10日，果麦文化在《对于公司股票往复额外波动的公告》中教唆，公司主投电影《三国的星空第一部》，存在投资收益不笃定、 阛阓竞争浓烈、 政策监管变化等风险。敬请广漠投资者感性投资，能干风险。

 

22家投资机构皆聚，果麦复盘三大失利原因

南都记者能干到，《三国的星空》现在豆瓣评分7.1分，并不算低。但有不少不雅众暗意电影“粉丝情节”严重，继承性删减了雷同在《后汉书》《三国志》有所记载的曹操徐州屠城等事件，又演绎了“官渡之战汉献帝守曹营”等仙葩场景，反而将曹操好汉气质弱化，塑形成了“刘备”类东谈主物。

固然，在电影上映之初，易中天就暗意，该电影不是一部历史记载片，而是一部故事片，因此故事念念维并吞创作经由。

电影票房欠安、公司股价大跌之际，动作主要出品方的果麦文化于10月13日召开电话会议，向新华金钱、中金基金、国富东谈主寿、财通基金等22家证券、投资机构进行了阐明与复盘。公司董事长路金波、董秘蔡钰如、证券事务代表邹爱华参会。

果麦文化复盘指出三大原因。一是档期继承失当。电影的主力不雅众为中小学生，影片内容偏向“素质居品”，国庆档无法匹配学生不雅影需求，若继承暑期档可依托学生群体完毕长线票房弧线。二是宣发周期可能过短。宣发从9月驱动，但无前作基础的动画电影需更长宣发周期，限度负责上映前一天，即2025年9月30日，影片“想看指数”偏低，上映后票房接连下降。三是居品本人可能非爆款。无明确类型定位，受历史题材动画定位及团队训导不及影响，用户体验欠佳。

果麦文化同期暗意，电影（限度电话会议召开）累计不雅影200多万东谈主次，猫眼打分9.4分，豆瓣打分7.2分，阐明电影的口碑是及格的，为IP植入播下“高品性种子”。待本轮上映终结后，改日有可能补拍重映或重拍重映，依托现存口碑补充居品性量、栽植宣发烧度，挖掘“素质居品”长线价值。 

 

从初代网文作者到IP操盘手，路金波试图开辟“第二弧线”

果麦文化董事长路金波，本即是知名作者，早年以“李寻欢”的别称活跃于收集，创作出了《迷失在收采集的爱情》《角落游戏》《数字英豪》等作品。

把柄果麦文化招股阐明书。2000年9月至2012年6月，路金波历任上海榕树下估量机有限公司总剪辑、杭州贝榕文化信息接头公司总剪辑、辽宁万榕书业有限公司总司理，并于2012年4月，与韩寒之母周巧蓉共同出资扶植果麦有限（果麦文化前身）。

这时刻，路金波先后与韩寒、安妮宝贝等作者配合，迟缓转型为专科书商，并成长为行业龙头企业。

官网深切，果麦文化配合对象包括易中天、凯叔（“凯叔讲故事”创办东谈主）、冯唐、韩寒、罗翔、罗伯特·戴博德、李诞、杨澜、李继宏等中外东谈主士，包含了原创、翻译册本。这其中，李继宏寰宇名著新译系列包括了《小王子》《老东谈主与海》《了不得的盖茨比》等知名作品。

此外，限度2025年上半年末，果麦文化运营着143个互联网居品账号，包括微博账号“知书少年果麦麦”“果麦文化”，抖音账号“果麦官方旗舰店”“小嘉啊”“戴建业”“福豆姐姐”，快手账号“奇书馆”，微信公众号“果麦书店”“易中天”“罗翔说刑法”“独木舟”“榕榕姐姐读童书”“庆山”等。

“文籍筹备与刊行”为果麦文化的中枢业务，长年营收占比超九成。比年来，公司该业务营收稳步上升，2022年、2023年、2024年差异为4.41亿元、4.55亿元、5.35亿元，2025年上半年为2.73亿元，同比连续上升25.27%。然而，该业务毛利率下降彰着，回报期内差异为48.86%、48.34%、46.77%、41.52%。 

值此配景，果麦文化在2024年年报中，明确忽视“基于内容和IP的蔓延，积极开拓第二增长弧线”，并将《三国的星空》动作案例忽视。推行上，猫眼电影深切，果麦文化此前即是《后会无期》《万物助长》《万万没料到》《乘风破浪》《奔驰东谈主生》《四海》六部电影的主要出品方。

但不错看到，这些电影中的四部，均出自韩寒之手，影片质料相对踏实。而想要将更多不同类型的IP，进行影视化尝试，并非易事。

除韩寒外，果麦文化其他配合方中，知名度较高的作者，如罗翔等东谈主的作品，偶然稳健进行影视化改编。此番存身于受众较广的三国时间，却又主动废弃最为大师熟知的《三国小说》叙事框架，加入浓厚编剧主不雅情谊的《三国的星空》，最终引来不小的反弹。正若是麦文化我方所复盘的，“无前作基础”“无明确类型定位”。

与之比拟，比年大获成效的动画电影《哪吒系列》《长安三万里》，并未更正大师对于哪吒、李白最基本的形象剖判，因此商酌争议较少，且得以弥补“无前作”的弱势（《哪吒》第一部票房雷同出彩）。

因此，对路金波和他的果麦文化来说，“开拓第二增长弧线”弧线经由中，若何管束好作者、作品、编剧、脚本、不雅众之间的关系，值得进一步考量。而且，限度2025年上半年末，果麦文化账面现款及现款等价物余额仅剩1.71亿元，不进行独特融资的情况下，公司在影视行业的试错契机，并不算多。 

采写：南都N视频记者　缪凌云欧洲杯2024官网